l 新加坡到港船只数及入境游客迟缓增长，食物供应需求有望稳健增长

多种要素概述影响下，2024年前8个月，新加坡到港船只数达83855艘，同比增长4.91%。到港船只数及船只飘舞时辰的加长，瞻望到港补充食物供应的船唯有望增多。同期，自2024年2月新加坡认真对中国公民实行免签入境以来，中国游客大幅增长，2024年前三季度，来自中国内地的游客达248万东说念主次，同比增长146.3%。据新加坡旅游局预测，瞻望2024年新加坡旅游业将捏续复苏，入境游客有望达1500万至1600万东说念主次，同期将带来260亿新元至275亿新元的旅游收入。瞻望食物批发零卖及餐饮旅游业收入有望进一步增长，提供供应商也有望随之受益。

l 公司行业警戒丰富，与供应商及客户关系放心，有望受益于行业增长

公司在新加坡船舶供应行业已有逾越20年行业警戒，与供应商及客户已确立踏实关系。公司筹划群众逾越100种品牌的各类食物，包括快速破钞品盛名品牌，并备有全面的家具存货，可顺心客户的万般化需求。由于多年业务交游，公司已与供货商确立隆重关系，从而令公司可捏续供应家具而不会出现首要中断，并可实时反映客户需求。公司已与船舶供应客户确立隆重关系，已为部分客户提供工作逾越十年。瞻望跟着新加坡到港船只数及入境游客增长，公司自船舶供应客户、其他批发及零卖客户的收入亦有望随之增长。

l同科技通顺品牌-足想梦坚毅计谋合营左券，有望为公司带来新增长

频年来，跟着健康意志增强和通顺习气的兴起，破钞者对通顺鞋的需求不断增强。据Euromonitor 数据，2018年至2023年，群众通顺鞋服市集领域由 3,312 亿 好意思元增长至 3,955 亿好意思元，复合年增长率为4%，行业保捏快速增长。2024年12月，Cool Link与足想梦集团达成计谋合营左券。据公开贵府，足想梦集团当今在通顺鞋、定制装备、手袋、皮带、眼镜等均有家具推出。足想梦品牌加盟店仍是到达近1000家领域。是当今惟逐一家宇宙范围内以连锁加盟店工作结尾破钞客户的科技穿着品牌。该计谋合营事项有望为企业在破钞端整统一哄骗客户上风，拓展市集，进而在利润端寻求多点增长和跨市集的计谋布局。

l 公司盈利预测与估值

瞻望公司2024-2026年营业收入分别为3,335.93、3,554.63、3,794.80万新元；EPS分别为0.04、0.06、0.18港元/股（港元/新元汇率设定为6.01），左证合理估值测算，联络股价催化剂要素，赐与公司“保举（初次）”投资评级。

l 投资风险教唆

市集风险、汇率风险

l 中枢事迹数据预测

目次

一、公司所属主要行业情况分析

1.1提供供应分销行业

1.2通顺鞋服行业

二、公司主要业务板块筹划情况分析

2.1公司主营业务及家具先容

2.2公司历史及管束层团队

2.3公司筹划事迹情况

2.4报表分析

2.5公司中枢资源和竞争上风分析

2.5.1供应商集会及客户关系放心

2.5.2家具及工作组合丰富

2.6计谋合营情况

三、2024-2026年公司举座事迹预测

四、公司估值分析

4.1 P/E模子估值

4.2 DCF模子

五、投资忽视

六、公司投资评级

七、风险教唆

图表目次

图 1：新加坡食物及活体动物商品贸易额及同比

图 2：2013至2023年新加坡到港船只数

图 3：新加坡港到港船只数及增速

图 4：新加坡港到港船只数（按用途分辨：供给）

图 5：新加坡旅游收入

图 6：2024年新加坡入境搭客数

图 7：2024年前三季度新加坡入境游客（按泉源地分辨）

图 8：2014-2023年中国通顺鞋市集领域（单元：亿元）

图 9：2023年世界主要国度东说念主均通顺鞋破钞金额（单元：好意思元）

图 10：公司营业收入及增速

图 11：公司归母净利润及增速

图 12：公司营业收入按地区散播

图 13：公司营业收入按客户类型分类

图 14：销售毛利率及净利率

图 15：公司各项用度率走势

表 1：公司董事及高档管束层资历

表 2：公司成本结构分析

表 3：公司偿债材干分析

表 4: 2024-2026年公司收入预测

表 5: 可比公司估值表（截止2024年12月24日）

表 6：DCF模子估值

一、公司所属主要行业情况分析

1.1提供供应分销行业

提供供应分销指透过多种渠说念供应食物家具。提供供应分销行业的营运商即提供供货商于供应链中饰演工作不同类别客户群体的不同变装。多少提供供货商专注于供应船具商，而其将关于新加坡口岸停靠船只进行出售。很多动作腹地分销商进走运营，向不同渠说念平直供应，举例，批发商、零卖商、栈房、餐馆及咖啡馆。其他则参与像航空运营商、大型举止食物负责东说念主或专揽方之类的企业招标。大多数提供供货商支捏庸俗的食物需求，而其他则挑升从事某种形势的食物。

新加坡动作贸易口岸有着永恒历史根基，世界各地的商品收集于此，随后再次出口至该地区。动作该地区国外商品的主要泉源，新加坡因而自早期一直在东盟提供供应分销行业中饰演重要变装。由于新加坡枯竭天然资源及农田，其食物供应同样依赖入口，2024年以来，受旅游东说念主次增长、补充供应需求的到港船只数增长等要素驱动，新加坡食物商品贸易总数数迟缓增长，2024年7月及8月，食物及活体动物的商品贸易额分别达到24.43、24.33亿新元，同比增长17.92%、11.31%。

图 1：新加坡食物及活体动物商品贸易额及同比

数据泉源：同花顺iFinD，华通证券国际有限公司征询部

新加坡港位于联络马六甲海峡和南中国海的新加坡海峡上，是群众最重要的一条交易航说念。当今，新加坡港与世界上120多个国度和地区的580多个口岸确立了业务交游，有200多条航路战斗于世界各地，约有80多个国度和地区的140家船运公司的各式船舶频繁相差该口岸。跟着中国与新加坡经济交游日益密切，以及“一带一说念”政策的实施，两国之间的“中新互联互通南向通说念”，仍是发展成为放射面更广，北接丝绸之路经济带，南连21世纪海上丝绸之路的“西部陆海新通说念”。

此前，受疫情等要素概述影响，新加坡到港船只数大幅下滑。据新加坡海事及口岸管束局数据，2020年，新加坡到港船只数为96857艘，同比下降29.96%，随后几年，到港船只数迟缓收复。同期，受红海危急事件影响，导致交游欧洲和亚洲的船只不得不绕说念好望角，船运公司依赖新加坡动作转运口岸，导致船只飘舞时辰和成本增多。预期外的无数船只到港，导致新加坡港出现“船舶集结”。为派遣此问题，新加坡海事及口岸管束局已再行启用之前在吉宝船埠卸货的旧泊位和堆场。通过这些措施，新加坡港务集团不错将每周处理的集装箱数量从77万TEU增多到合计82万TEU。新加坡海事及口岸管束局示意，除了大士港现存的8个泊位外，2024年后续还将有3个新泊位进入运营，以提高口岸的举座处理材干。多种要素概述影响下，2023年，新加坡港到港船只数达121403艘，同比增长20.43%，2024年前8个月，新加坡港到港船只数达83855艘，同比增长4.91%。到港船只数及船只飘舞时辰的加长，瞻望到港补充食物供应的船唯有望增多。

按到港停靠的用途分辨，宽敞船舶停靠于新加坡以委用货色、爱戴、补充燃料、购买物质或进行以上统统举止。2023年，需提供供应的船舶数量为29358艘，同比增长5.84%，2024年前8个月，需提供供应的船舶数量为19637艘，同比增长0.94%，其中8月需供应的船舶数量为2488艘，同比增长4.54%。

图 4：新加坡港到港船只数（按用途分辨：供给）

数据泉源：同花顺iFinD，华通证券国际有限公司征询部

除船舶供应客户外，提供供应商的客户还包括批发商、零卖商、栈房、餐馆、咖啡馆、航空运营商等。此前，受疫情等要素影响，新加坡旅游收入大幅下滑。据新加坡旅游局数据，2020年，新加坡旅游收入为48.3亿新元，同比下降82.56%。跟着群众疫情迟缓收尾，2023年新加坡入境搭客达1360万东说念主次，已收复至疫情前约71%的水平，较2022年的630万东说念主次，同比增长115.87%。从国别泉源地看，2023年，来自印度尼西亚的搭客最多，共230万东说念主次；其次是中国，共140万东说念主次；马来西亚、澳大利亚和印度的搭客，均为110万东说念主次。2024年前三季度，新加坡入境搭客达1259万东说念主次，同比增长24.1%，过夜搭客908万东说念主次，同比增长17.9%。

自2024年2月新加坡认真对中国公民实行免签入境以来，中国游客大幅增长，2024年前三季度，来自中国内地的游客达248万东说念主次，同比增长146.3%。由于“新马泰”是中国游客传统的出境游剖析，跟着马来西亚、新加坡、泰国陆续与中国实施互免签证政策，中国游客出入“新马泰”便利性进一步提高，有望进一步促进当地旅游业发展。据新加坡旅游局预测，瞻望2024年新加坡旅游业将捏续复苏，入境游客陆续增多，达1500万东说念主次至1600万东说念主次，同期将带来260亿新元至275亿新元的旅游收入。瞻望食物批发零卖业及当地餐饮旅游业收入有望进一步增长，提供供应商也有望随之受益。

图 7：2024年前三季度新加坡入境游客（按泉源地分辨）

数据泉源：新加坡旅游局，华通证券国际有限公司征询部

从竞争形状看，新加坡提供供应分销行业竞争至极热烈，因为雷同供货商数量强大。多数供货商提供隐微不同或并无互异的家具及工作。提供供货商透过四种互异化计谋酿成其竞争上风，包括（1）价钱－提供供货商的关键互异化要素。客户倾向于向其提供最好价钱的提供供货商。（2）庸俗及具有互异的家具及工作范围－扩各人具及工作供应以适应客户的需求。客户偏好与少数能最大戒指顺心其结尾客户需求的提供供货商进行贸易。（3）声誉－透过强化对客户需求作出反映的材干、寻求特有条款时资源的丰富进程或提供升值食物加工工作及╱或进军利基领域确立品牌声誉。（4）多元化客户基础－客户组合多元化令大型提供供货商可将较低供货商价钱的压力分散至多个分部。举座来看，受益于到港船只数及新加坡游客数量的增长，对应船舶供应客户、批发零卖及餐饮客户的食物供应需求有望随之增长，而其中具有价钱上风、家具及工作范围庸俗的优质提供供应商有望迎来事迹增长。

1.2通顺鞋服行业

频年来在破钞升级的大配景下，跟着健康意志增强和通顺习气的兴起，以及前锋潮水不雅念突破了通顺鞋传统的功能性规模，破钞者对通顺鞋的需求不断增强。2018-2023 年，群众通顺鞋服市集领域由 3,312亿好意思元增长至3,955亿好意思元，复合年增长率为4%，快于个东说念主配件、好意思容和个东说念主顾问及家电等破钞行业。后疫情时间跟着经济水平捏续提高和健康意志深切东说念主心， 通顺破钞也不断增多，Euromonitor 瞻望 2028 年群众通顺鞋市集领域将达到 5,440 亿好意思元，对应 2024-2028 年 CAGR 为 7%。2018-2023年，中国通顺鞋服市集领域由 2,691亿元增长至3,858亿元,固然 2020 年至 2023 年因疫情影响而增速放缓，但增速仍高于其他服装细分市集。2024 年，中国通顺鞋市集领域瞻望达 5425 亿元。

通顺鞋服渗入率攀升，东说念主均支拨领域高增长。左证 Euromonitor 数据，2023 年中国通顺鞋 服的东说念主均破钞支拨为 38.3 好意思元/东说念主。对比发达国度，我国约是好意思国的至极之一， 约是日本、西欧的三分之一。2023 年我国通顺鞋服的渗入率为 13.36%，而好意思国、 香港、新加坡、韩国的渗入率为 35%、52%、28%、24%。固然我国渗入率低，但市集后劲大。住户通顺意志增强、体育赛事收复、政策利好等要素有望带动通顺鞋服市集 进一步发展。我国时时参与体育锻真金不怕火的东说念主口稳步提高，从 2016 年的 4.1 亿东说念主上 升至 2023 年 4.4 亿东说念主，左证《 “健康中国 2030 ”计较提要》，瞻望 2030 年将 达到 5.3 亿东说念主。左证 Euromonitor，瞻望 2027 年我国通顺鞋市集领域将达至 990.3 亿好意思元，2021-2027 年 CAGR=11.65%。

图8：2014-2023年中国通顺鞋市集领域（单元：亿元）

图9：2023年世界主要国度东说念主均通顺鞋破钞金额（单元：好意思元）

行业竞争形状松动，国潮兴起带来国内通顺品牌销售高涨，国有品牌迎来发展机会。据《百度2023 国潮自大搜索大数据》，中国品牌温和度从2016 年的45%提高至 2023 年的 75%，其中衣饰品类国内品牌温和度增多了56%。此外，京东《2023年度破钞趋势盘货申诉》暴露中国品牌商品销量占比逾越70%。同期，2020-2022 年，Nike 和 Adidas 的市集份额连结两年 下落，分别下落 3.4ppt 和 5.6ppt；而国家具牌市集占有率捏续提高，2020-2022 年安踏和李宁市集份额分别提高 4.4ppt 和 3.6ppt。

二、公司主要业务板块筹划情况分析

2.1公司主营业务及家具先容

Cool Link诞生于2001年，是一家新加坡食物入口商，主要向船具商、贸易公司、零卖商及食物工作行业供应食物。其中，公司在新加坡船舶供应行业已有逾越20年行业警戒。

公司业务是向客户供应各式食物，主要包括干货类别的罐装食物及包装饮料、冰鲜类别的各式乳成品以及冷冻类别的雪糕及冷冻蛋糕及饼批，该等客户主要包括位于新加坡的船具商。公司出售的主要家具包括芝士、果汁、牛奶、雪糕及面包等。此外，公司将食物分销予零卖及食物工作客户（包括超等市集及大卖场）以及食物工作行业的多少分部（如栈房、度假村及餐厅）。于二零一四年，动作一种业务增长方式，公司亦进军升值食物加工（入口不同类型的食物并左证客户的配方及指令再行包装）以配合客户需求。其次，公司亦向亚太地区（如柬埔寨、菲律宾及印度尼西亚）的贸易公司平直出口食物。

就公司的一般销售经由而言，公司设有有次第的系统，以供客户查询及取得家具报价。公司与客户就订单进行调解及疏通。收到相关报价条款后，公司会左证家具供应、存货水平及价钱编制报价。客户收到及罗致公司的回话后，立地向公司提交采购订单。公司收到采购订单，然后就已罗致订单开具发票，并安排包装及委用。

公司的供应商主要包括群众（包括但不限于亚洲、欧洲及中东）的制造商及贸易公司。公司自外洋供应商采购家具的经由需要供应商（其为原制造商或贸易公司）、外舶来品运代理、腹地货运代理及公司之间相互调解。公司的腹地供应商平直私费委用其家具至公司的仓库。偶然，于需求进军的情况下，公司可自行从腹地供应商处赢得家具。

2.2公司历史及管束层团队

公司的历史可纪念至二零零一年三月，那时公司的执行董事倪朝祥先生及陈少义先生以其自身的资源创办Cool Link Marketing。于二零零九年九月，动作增强竞争力，拓阔家具组合及透过确立品牌向客户防备赤忱度的一部分，公司于新加坡注册商标「do it right」并于二零一零年七月驱动以该品牌销售瓶装水。于二零一四年八月，公司于新加坡注册商标「The Right Choice」及于二零一四年十一月驱动以该商标供应罐头食物（如真金不怕火乳及花奶）。于二零逐一年四月，为配合公司业务增长及拓展，公司购买当今的物业，地址为新加坡 Wan Lee Road 21号（邮编：627949），由公司总部、外籍职工寝室、仓储神色及食物加工神色组成。于二零一四年二月，为配合多元化至食物加工领域以向船舶供应客户提供升值工作的策略，公司驱动销售制造面包糠。自后，于二零一五年二月，公司将食物加工工作拓展至包括向于新加坡的意大利连锁餐厅提供芝士调配。于二零一五年十二月，公司扩伟业务并注册诞生Cool Link Supply 以工作新加坡零卖及食物工作客户。Cool Link Supply 于二零一六年三月及二零一六年五月分别获官方指定为新加坡「Zott」优质乳成品的惟一及独家分销商以及「Obento」日式面包糠及「Obento」天妇罗粉的独家分销商。二零一七年三月，公司于香港诞生Cool Link Trading，旨在拓展香港食物供应市集。经过多年发展，公司已从一间微型食物贸易公司成长为新加坡最大的船具商食物供货商之一，工作约莫100名船舶供应客户。

公司领有警戒丰富的管束团队，其由陈少义先生及倪朝祥先生领导，而彼等各自于新加坡船舶供应业食物分销方面积近20年警戒。公司其他高档管束东说念主员亦在各自领域领有丰富从业警戒，且加入公司多年，高度认可企业筹划理念。

2.3公司筹划事迹情况

2024年上半年，公司达成营业收入1467.80万新元，同比下降4.36%，达成包摄于母公司股东的净利润37.40万新元，同比下降135.55%。收入及净利润的下降主淌若由于冷冻家具的销售数量减少。

按地区画分，公司营业收入主要来改过加坡，近几年公司迟缓拓展亚太市集，来自马来西亚等地区的收入迟缓增长，2023年，公司新加坡分部达成营业收入3044.8万新元，较客岁下降5万新元，2023年新加坡营业收入占举座营业收入的比重为98.97%。自马来西亚偏激他地区分别产生11.3万及20万新元，分别较客岁增长11.3万、12.6万元。

图 12：公司营业收入按地区散播

数据泉源：公司年报，华通证券国际有限公司征询部

按客户类型分类，公司营业收入主要来自船舶供应客户。2023年，来自船舶供应客户的收入为3044.8万新元，较客岁增长20.5万新元，2023年来自船舶供应客户收入占举座营业收入的比重为98.97%，来自其他批发及零卖客户的收入为31.7万元，当今占营收比重较小。

图 13：公司营业收入按客户类型分类

数据泉源：公司年报，华通证券国际有限公司征询部

2024年上半年，公司销售毛利率及净利率分别为26.33%、-2.55%，毛利率及净利率下降主淌若由于销售量减少所致。由于告白及扩充开支增多，公司销售及分销成本为1.5百万新元，较客岁同期增长0.2百万新元；由于薪金偏激他筹划成本增多，行政偏激他筹划开支为2.6百万新元，较客岁同期增多0.5百万新元；由于付息的利息开支增多，融资成本为20万新元，较客岁同期增多6万新元。2024年上半年，公司销售用度率、管束用度率、财务用度率分别为10.03%、17.60%、1.36%。

2.4报表分析

近几年，公司带息债务迟缓减少，2024年上半年，带息债务/全部进入成本为15.66%，较往年进一步下降。2019-2023年，公司金钱欠债率举座较为放心，2024年上半年，公司金钱欠债率下降为32.43%，金钱欠债率较低，公司债务风险较小。

2024年上半年，公司流动比率、速动比率分别为3.68、3.17，短期偿债材干较强，货币资金/流动欠债为1.39，货币资金对短期债务的偿付材干较强，且以上三个标的较以往年份均有所提高，公司短期偿债材干较往年增强。永恒债务与营运资金比率下降到0.40，公司营运资金守旧永恒欠债的偿还材干增强。

2.5公司中枢资源和竞争上风分析

2.5.1供应商集会及客户关系放心

公司筹划群众逾越100种品牌的各类食物，包括快速破钞品盛名品牌，并备有全面的家具存货，其中包括雪糕、奶酪、急冻家具、奶类家具、希腊、土耳其及菲律宾家具。由于公司已确立领有逾200名腹地及外洋供货商的强大集会，在采购家具以顺心客户需求时，公司可自种类繁盛的家具中进行挑选，同期，在顺心客户临了一分钟或一次过条款方面领有更高的议价材干。由于多年业务交游，公司已与供货商确立隆重关系，从而令公司可捏续供应家具而不会出现首要中断，并可实时反映客户需求。

公司客户群主要包括船舶供应客户、零卖及食物工作客户。公司已与船舶供应客户确立隆重关系，已为部分客户提供工作逾越十年。同期，由于公司刻下领有的船具商客户乃于中国及香港筹划业务，公司凭借现存关系及对其需求的了解，已迟缓将业务彭胀至香港船舶供应业。

2.5.2家具及工作组合丰富

公司挑升筹划奶类家具的委用、储存及处理，公司向船舶供应客户供应各类奶类家具。因此，公司可储备无数及各式奶类家具。奶类家具的保质期相对较短，有必要使用挑升的制冷开采及储存思色，以确保该等家具储存时及在委用予客户前保鲜。公司筹划冷藏神色及委用车辆，该等神色专为达致此类特定食物的条款及章程而配备。该等冷藏神色的成本及挑升配备的委用车辆组成一定的准初学坎，从而增强公司于此类食物供应方面的竞争上风。

公司的委用团队向客户提供24小时全天候委用工作，可在接获奉告后三个小时内委用家具。公司的业务营运一年365天捏续进行，甚而在节沐日历间亦陆续绝。公司的委用工作范围涵盖口岸及船舶，而倘公司错过预定委用时辰且船舶已离开口岸或其他提货点，公司将主动租用装载驳船（称为「驳船」的微型船只）以「赶上」磋议船舶，确保家具可委用予结尾客户，原因是由于船舶一般在口岸停留时辰不长，船具商将无法从替代供货商订购。

除委用承诺外，公司亦可提供定制食物以顺心各客户的需求。举例，公司的部分奶类家具包括左证其中一位零卖及食物工作客户的条款调配各式芝士。公司亦委聘泰国的一个独处第三方分包商协助公司为该客户左证其需求定制调味鸡翼。公司可凭借以高效工作及具竞争力的价钱实时顺心客户家具需求（尤其是在质地和家具范围方面）的材过问客户确立隆重关系。

2.6计谋合营情况

2024年12月，Cool Link与足想梦集团达成计谋合营左券。足想梦集团是业内盛名的通顺科技家具商，主要家具包括基础款、健步款、科技款与定制款通顺品等，在宇宙范围内开设品牌直营店、品牌联营店及品牌加盟店，打造足盼愿品牌“千城万店”交易模式，以店铺品牌进行宇宙线下、线上抖音、媒体告白宇宙招商等扩充方式。左证与公司管束层的疏通，公司家具毛利率达35%-45%。当今，足盼愿品牌加盟店已近1000家领域，品牌在科技通顺鞋市集影响力及占有率均在中国大陆名列第一，是当今惟逐一家在宇宙范围内以连锁加盟店工作结尾破钞客户的科技穿着品牌。

足想梦家具主要触及科技通顺鞋、服装、箱包、体育通顺器材等科技家具。公司本体抑制东说念主郭桂先先生多年来通过与科研院校巨匠合营，开发了科技芯片内置于鞋服等穿着家具中，第一款科技通顺鞋于2017年问世。公司选定委外加工和里面出产衔接接的模式，其中基础款、健步款、科技款三大品类鞋出产，委外加工占比80%阁下，里面出产20%阁下。配件均安排外加工工场出产，配件有帽子、衣服、短裤、防晒衣、袜子、箱包、手机贴、小红贴、皮带等。在计谋合营中，动作足想梦偏激关联品牌在外洋的独家总代理，Cool Link享有在授权区域内销售关联品牌家具的独家权益，并有权使用乙方的品牌、商标、象征等进行市集扩充和销售举止。这关于企业的计谋合营发展、横向业务拓展等均翻开了新的空间。

据公司走漏的计谋计较，足想梦公司将在2025年前完成港股上市，进入成本市集；在国表里市集进行拓展，新增到 5000 家法子化实体门店，进一步提高品牌市集影响力；同期加速推动品牌矩阵打造，完善凹凸游体系，优化家具筹画，中枢科技捏续升级，打造品牌文化软实力。左证当今足想梦（赣州）提供的财务报表，2024 年1-10月共产生收入 9965.2万东说念主民币，净利润2959.4万东说念主民币，净利润率达29.7%。假定11月与12月的销售收入与净利润与10月相似，则2024年瞻望可达成营收1.17亿元，净利润3470.41万元。

三、2024-2026年公司举座事迹预测

关键假定：

a. 新加坡港具有特有的地舆位置，受红海危急事件影响，船运公司依赖新加坡港动作转运口岸，无数预期外船只到港导致“船舶集结”，同期船只飘舞时辰及成本增多。同期，一带一说念政策及新加坡港泊位增多，有望带来到港船只数不断增长，瞻望到港补充食物供应的船唯有望增多，公司与船舶供应客户已确立踏实关系，瞻望来自船舶供应客户的收入亦有望随之增长。概述行业增长预期及公司情况，将2024年至2026年，来自船舶供应客户的收入增速分别设定为8%、6%及6%。

b. 除船舶供应客户外，提供供应商客户还包括批发商、零卖商、栈房、餐馆、咖啡馆、航空运营商等。自2024年2月新加坡认真对中国公民实行免签入境以来，中国游客大幅增长，据新加坡旅游局数据，2024年前三季度，来自中国内地的游客达248万东说念主次，同比增长146.3%。同期，跟着马来西亚、新加坡、泰国陆续与中国实施互免签证政策，中国游客出入“新马泰”便利性进一步提高，有望进一步促进当地旅游业发展。瞻望食物批发零卖业及当地餐饮旅游业收入有望进一步增长，公司筹划的家具及工作组合丰富，瞻望来自其他批发及零卖客户的收入亦有望随之增长。概述行业增长预期及公司情况，将2024年至2026年，来自其他批发及零卖客户的收入增速分别设定为50%、45%及45%。

瞻望2024-2026年公司营业收入分别为3335.93、3554.63、3794.80万新元，同比增长8.43%、6.56%、6.76%，包摄于母公司股东净利润分别为250.72、425.15、1,188.10亿元，对应EPS分别为每股0.01、0.01、0.03新元，以港元/新加坡元汇率6.01折算，对应EPS分别为每股0.04、0.06、0.18港元。

四、公司估值分析

4.1 P/E模子估值

近期，由于亚太地区市集对食物供应及资源运载需求增长，市集预期公司主营业务有望达成精采增长，带动公司股价上升。2024年10月23日，公司收盘价为2.86港元，总市值为11.40亿港元，对应PE（TTM）为-78.23。

对比卫龙可口、锅圈、百果园集团的估值水平，概述酌量公司事迹成长性，预期2024年公司有望达成扭亏为盈，赐与公司PE估值40X-50X，对应股价1.60元/股- 2.00元/股为合理估值区间。

4.2 DCF模子

以预测的2024-2026年EPS分别为0.04、0.06、0.18港元/股为基础，进行齐备估值测算，对应每股合理的内在价值为4.36港元。

估值阐明：（1）永续增长率采纳略低于GDP增长率；

（2）DCF模子中以EPS代替解放现款流量进行测算；

（3）预测时间为2024-2026年，永续期自2027年驱动；

（4）酌量市集风险和企业自身风险要素，折现率包含了风险溢价。

五、投资忽视

受多种要素概述影响，新加坡到港船只数迟缓增长。2024年前8个月，新加坡港到港船只数达83855艘，同比增长4.91%。到港船只数及船只飘舞时辰的加长，瞻望到港补充食物供应的船唯有望增多。同期，新加坡旅游业的复苏亦有望带动食物批发及零卖业务增长，据新加坡旅游局预测，瞻望2024年新加坡旅游业将捏续复苏，入境游客陆续增多，达1500万东说念主次至1600万东说念主次，同期将带来260亿新元至275亿新元的旅游收入。公司在新加坡船舶供应行业已有逾越20年行业警戒，与供应商及客户已确立踏实关系。瞻望跟着新加坡到港船只数及入境游客增长，公司自船舶供应客户、其他批发及零卖客户的收入亦有望随之增长。

并购方面，企业关于足想梦的投资应当视为跨行业的业务尝试。不同行务端的客户群交换在彭胀业务和客户自身的同期，也为企业的发展提供了新的增长点。此外，从足想梦的业务发展和财务发扬而言，合理的估值水平应当酌量其翌日发展空间。因此，跨行业的投资步履在传统业务有可能在2024-2025年的贸易不细想法情况下，为企业带来多重的行业护城河。

六、公司投资评级

左证公司事迹预测、合理估值水平、基准指数的波动预期，公司赐与公司“保举（初次）”的投资评级。

七、风险教唆

1、市集风险

由于雷同供应商数量强大，且供应商提供的家具及工作互异化较小，新加坡提供供应分销行业竞争热烈。马来西亚等国亦在不断加速口岸建造，停靠在新加坡口岸的船舶数量可能下降，进而公司事迹可能会受到影响。

2、汇率风险

公司的业务主要以新加坡元及港元计值，多少贸易应付款项以其他货币（如欧元、马来西亚令吉及好意思元）计值，外汇波动将使公司靠近一定外汇风险。

数据泉源：公司公告，华通证券国际有限公司征询部

法律声明及风险教唆

1.本申诉由华通证券国际有限公司（以下简称“本公司”）在香港制作及发布。华通证券国际有限公司系33大哥牌券商，领有香港证监会颁发的1/4/5/9号执照。

2.本征询申诉仅供本公司的客户使用。本公司不会因给与东说念主收到本申诉而视其为本公司确天然客户。

3.在职何情况下，本公司分歧任何东说念主因使用本申诉中的任何内容所引致的任何归天负任何遭殃，投资者需自行承担风险。

4.本申诉所载的贵府、器具、观念及意象只提供给客户作参考之用，并非动作或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向东说念主作念出邀请。

5.本公司会应时更新公司的征询，但可能会因某些章程而无法作念到。除了一些依期出书的申诉以外，绝大多数征询申诉是在分析师以为妥贴的时候不依期地发布。

6.本申诉中的信息均泉源于公司以为可靠的已公开贵府，但本公司对这些信息简直切性、准确性及完满性不作任何保证，也不保证所包含的信息和忽视不发生任何变更。

7.在职何情况下，本申诉中的信息或所表述的观念并不组成对任何东说念主的投资忽视，也莫得酌量到个别客户颠倒的投资标的、财务情景或需求。客户应试虑本申诉中的任何观念或忽视是否适应其特定情景，若有必要应寻求巨匠观念。

8.本申诉中说起的投资价钱和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。夙昔的发扬并不代表翌日的发扬，翌日的酬报也无法保证，投资者可能会归天本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价钱或来自这一投资的收入产生不良影响。

9.本申诉版权均归本公司统统开yun体育网，未经本公司事前书面授权，任何机构或个东说念主不得以任何形势复制、发布、传播本申诉的全部或部老实容。经授权刊载、转发本申诉好像摘抄的，应当注明本申诉发布东说念主和发布尔日历，并教唆使用本申诉的风险。如需援用、刊发或转载本申诉，需注明出处为华通证券国际有限公司征询部，且不得对本申诉进行任何有悖同意的援用、删省和修改。